美联储面临两难抉择：坚持2%通胀目标还是接受更高均衡通胀率？

摘要： 美联储即将召开政策会议，市场普遍预期降息25个基点。然而，本次会议的核心问题并非单纯的降息与否，而是美联储对通胀目标的重新评估。尽管市场预期降息，但美联储内部对未来利率路径存在...

美联储即将召开政策会议，市场普遍预期降息25个基点。然而，本次会议的核心问题并非单纯的降息与否，而是美联储对通胀目标的重新评估。

尽管市场预期降息，但美联储内部对未来利率路径存在分歧。预计“点阵图”将显示更高的终端利率，且明年1月份可能暂停降息。此后，关于降息节奏的预期也存在分歧，有人认为会持续降息，也有人认为会暂停甚至转向。

近期通胀数据显示，通胀回落至2%目标的进程放缓，核心CPI连续四个月环比上涨0.3%。同时，经济活动数据却出现正面惊喜。这种形势下，新政府的政策走向（例如关税、移民政策等）对通胀的影响变得难以预测，但多数人认为可能带来通胀效应。

因此，美联储面临两难：一是坚持2%的通胀目标，这意味着可能需要比预期更长时间维持紧缩政策，甚至可能出现加息；二是隐含地接受更高的均衡通胀率，即承认由于结构性变化，经济可能在接近3%的通胀率下运行良好。这并不意味着美联储会公开改变通胀目标，而是会通过推迟实现2%目标的时间来暗中调整政策。

作者认为，美联储需要改变其政策制定方式，从过度依赖历史数据转向更具战略性和前瞻性的方法。美联储的最终选择将对美国乃至全球经济增长、市场估值和波动性产生重大影响。