2024-2025榨季国内外糖市分析及后市展望

摘要： 2024年12月中旬以来，国内白糖期货价格震荡偏弱，主要受原糖价格持续下跌和国内压榨进度加快的影响。原糖价格下跌的主要原因是巴西降雨改善了供应前景，以及印度计划出口100万吨食糖等...

2024年12月中旬以来，国内白糖期货价格震荡偏弱，主要受原糖价格持续下跌和国内压榨进度加快的影响。原糖价格下跌的主要原因是巴西降雨改善了供应前景，以及印度计划出口100万吨食糖等利空消息。截至2024年12月底，国内累计产糖440万吨，同比增长37.8%，产销进度明显快于去年同期。节后消费进入淡季，供应增加，全球基本面变化不大，糖价承压。但广西增产不及预期，以及印度出口成本支撑，短期内糖价大幅下跌的可能性较小。 全球供需格局同比变化有限。巴西本榨季产量因降雨有所修复，或超过4000万吨，但前期出口量巨大（2024年全年出口糖和糖蜜3823.8万吨，为2012年以来最高值），进入1月后出口将步入淡季，可供出口糖数量有限。巴西库存大幅下降，预计新榨季开启前供应将减少。印度食糖出口虽然已获批准，但出口面临阻碍，国际糖价低迷也对其出口吸引力不足。泰国则持续丰产，为糖价带来压力。2024-25榨季全球供需关系基本明朗，原糖价格与去年相差不大。 国内供需仍偏宽松。截至2024年12月底，国内累计产糖440万吨，同比增长37.8%；累计销糖250万吨，同比增长47.2%；库存增加，累库速度偏快。节后进入淡季，库存将继续增加。进口利润转正，未来进口量可能高于预期，这将进一步加剧国内市场供需宽松的局面。虽然市场预期全国仍会增产，但广西干旱导致增产幅度不及预期，这在一定程度上支撑了郑糖期货价格。 后市展望：原糖价格在2024年8月下旬至12月中旬上涨，之后回吐涨幅，跌破前期低点。郑糖期货价格也出现类似走势，但回吐幅度较小，这可能与广西增产不及预期有关。短期来看，原糖下跌空间有限，上涨则受制于巴西新榨季丰产预期和印度出口。国内市场，原糖反弹可能带动郑糖反弹，广西干旱也为糖价提供短期支撑，但长期来看，季节性供需宽松和熊市周期背景下，糖价仍存在下跌空间。