爱彼迎(Airbnb)2024财年四季度财报：强劲业绩超预期，增长拐点已至？

摘要： 爱彼迎(Airbnb)公布的2024财年四季度财报显示业绩强劲，远超市场预期，主要体现在以下几个方面：核心增长指标强劲反弹: 总预订金额(GBV)达175.5亿美元，同比增长...

爱彼迎(Airbnb)公布的2024财年四季度财报显示业绩强劲，远超市场预期，主要体现在以下几个方面：

1. 核心增长指标强劲反弹: 总预订金额(GBV)达175.5亿美元，同比增长13.4%，环比加速3.4个百分点，显著高于市场预期的11%。总间夜预订量同比增速也从上季度的8.5%大幅提升至12.3%，环比加速3.8个百分点，高于市场预期。这表明市场此前对Airbnb增长持续放缓甚至跌破个位数的担忧可能已被打破，增长或已出现拐点。

2. 区域增长差异显著: 北美地区增长企稳，欧洲地区受益于奥运会带动增长，而南美和亚太地区则表现突出，间夜预订量同比增长均超过20%。其中，南美地区的强劲增长归功于公司的大规模推广活动，亚太地区则主要受益于中国游客出境游的强劲复苏（同比增长25%）。

3. 营收超预期，变现率小幅下降: 营收达到24.8亿美元，同比增长11.8%，高于市场预期的9.2%。虽然变现率同比微降19个基点，但公司解释称这与去年同期一次性将未使用的礼品卡计入收入有关。值得关注的是，毛利率却略微提升至82.8%，这表明公司在成本控制方面有所改进。

4. 利润率下滑幅度小于预期: 尽管公司在新业务上的投入大幅增加（市场营销和产品研发费用同比分别增长28%和21%），导致调整后EBITDA利润率下滑2.4个百分点至30.8%，但仍显著好于市场预期的26.9%。

5. 2025年展望积极: 公司对2025年第一季度营收预期略低于市场预期，但间夜预订量增长与去年同期基本持平，剔除闰月影响后甚至略有增长。更重要的是，公司对2025年第一季度和全年的利润率预期均明显好于市场预期，这表明新业务投入对盈利能力的影响小于市场担忧。公司指引2025年全年调整后EBITDA利润率至少为34.5%，高于市场普遍预期的33.5%。

总而言之，Airbnb四季度财报的亮眼表现，特别是新兴市场强劲增长和利润率下滑幅度小于预期的结果，有效缓解了市场此前对公司增长和盈利能力的担忧，推动股价大幅上涨。虽然当前估值水平不算便宜，但在整体美股估值偏高的环境下，仍具有吸引力。